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2023年4月底，大多光伏行業(yè)上市公司的2022年報(bào)及2023年一季報(bào)已披露，從上游硅料、硅片，到中游電池片及配套，再到下游逆變器、組件等領(lǐng)域，各大廠商受益于行業(yè)景氣度高漲，不斷加碼擴(kuò)產(chǎn)，業(yè)績(jī)也持續(xù)向優(yōu)。

作為一個(gè)熱門(mén)賽道，大部分光伏上市公司的2022年報(bào)都有亮眼表現(xiàn)，但細(xì)分來(lái)看，上游硅料、硅片領(lǐng)域無(wú)疑是行業(yè)的最大贏家，營(yíng)收利潤(rùn)均翻倍增長(zhǎng)，同時(shí)，隨著2022年11月份開(kāi)始的硅料價(jià)格下跌，中下游電池片、組件領(lǐng)域的利潤(rùn)也開(kāi)始修復(fù)。

上游：硅料、硅片企業(yè)大賺特賺

據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年，全國(guó)風(fēng)電、光伏發(fā)電新增裝機(jī)突破1.2億千瓦，達(dá)到1.25億千瓦，連續(xù)三年突破1億千瓦，再創(chuàng)歷史新高。其中，太陽(yáng)能發(fā)電新增8741萬(wàn)千瓦，截至2022年底，可再生能源裝機(jī)達(dá)12.13億千瓦，占全國(guó)發(fā)電總裝機(jī)的47.3%，較2021年提高2.5個(gè)百分點(diǎn)，其中太陽(yáng)能發(fā)電達(dá)3.93億千瓦。

國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電新增裝機(jī)高速增長(zhǎng)，光伏產(chǎn)業(yè)也掌握了國(guó)際話語(yǔ)權(quán)，收益持續(xù)提高。截至5月6日，據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)，光伏設(shè)備業(yè)（中證行業(yè)分類(lèi)）中的46家A股上市公司2022年總營(yíng)收9371億元，同比增長(zhǎng)約82%，歸母凈利潤(rùn)1026億元左右，同比增長(zhǎng)約167%以上。

其中，硅料龍頭通威股份（SH600438，股價(jià)38.31元，市值1725億元）當(dāng)之無(wú)愧成為了“光伏之王”。2022年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1424億元，同比增長(zhǎng)120%，歸母凈利潤(rùn)257億元，同比增長(zhǎng)217%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率52.36%，截至年底資產(chǎn)負(fù)債率為49.57%，同比下降3.44個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，大全能源（SH688303，股價(jià)38.93元，市值832億元）、協(xié)鑫科技（HK03800，股價(jià)1.86港元，市值504億港元）、特變電工（SH600089，股價(jià)22.93元，市值892億元）作為硅料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，2022年凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)的同比增長(zhǎng)。

其中大全能源全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收309.40億元，同比增長(zhǎng)185.64%，歸母凈利潤(rùn)191.21億元，同比增長(zhǎng)234.06%，增長(zhǎng)迅猛。

協(xié)鑫科技營(yíng)收為359.3億元，同比增長(zhǎng)113.0%，歸母凈利潤(rùn)160.3億元，同比增長(zhǎng)215.3%。

特變電工全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入958.87億元，同比增長(zhǎng)39.03%，歸母凈利潤(rùn)158.83億元，同比增長(zhǎng)118.93%。

大全能源在2022年年報(bào)中表示，在諸多因素影響下，全球能源價(jià)格上漲，能源安全問(wèn)題凸顯，光伏市場(chǎng)需求保持旺盛，光伏產(chǎn)業(yè)其他環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)提速，高純多晶硅料環(huán)節(jié)整體依然供應(yīng)緊缺，造成硅料價(jià)格持續(xù)上漲。2022年公司多晶硅銷(xiāo)售價(jià)格從207.99元/公斤（不含稅）上漲到266.01元/公斤（不含稅），年度平均銷(xiāo)售價(jià)格231.41元/公斤（不含稅），同比增長(zhǎng)61.62%。

供不應(yīng)求的硅料市場(chǎng)、持續(xù)高漲的硅料價(jià)格也在2022年引發(fā)行業(yè)大幅擴(kuò)張。

據(jù)通威股份年報(bào)，截至2022年，公司高純晶硅產(chǎn)能已超過(guò)26萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2023年底產(chǎn)能將超38萬(wàn)噸，根據(jù)規(guī)劃，2024~2026年高純晶硅、太陽(yáng)能電池累計(jì)產(chǎn)能規(guī)模將分別達(dá)到80萬(wàn)噸~100萬(wàn)噸、130GW~150GW。

特變電工年報(bào)披露，截至2022年底，公司多晶硅產(chǎn)能達(dá)到20萬(wàn)噸/年。

在硅片領(lǐng)域也出現(xiàn)了上述情況，龍頭企業(yè)隆基綠能（SH601012，股價(jià)33.16元，市值2514億元）在2022年年報(bào)中表示，行業(yè)上游原材料受制于擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)等因素影響，產(chǎn)品供應(yīng)緊張，價(jià)格大幅上漲，一定程度上抑制了下游需求。

不過(guò)，隆基綠能依舊創(chuàng)下業(yè)績(jī)新高，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1289.98億元，同比增長(zhǎng)60.03%，歸母凈利潤(rùn)148.12億元，同比增長(zhǎng)63.02%。綜合毛利率15.38%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為26.95%。年報(bào)披露，公司實(shí)現(xiàn)單晶硅片產(chǎn)能133GW，出貨量達(dá)到85.06GW，其中對(duì)外銷(xiāo)售42.52GW，自用42.54GW。

與隆基綠能并稱(chēng)龍頭的TCL中環(huán)（SZ002129，股價(jià)40.45元，市值1308億元）2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入670.10億元，同比增長(zhǎng)63.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)68.19億元，同比增長(zhǎng)69.21%。硅片銷(xiāo)量106.47億片（M6尺寸折算），以23.3%的效率測(cè)算，對(duì)應(yīng)銷(xiāo)量為68GW。晶體端，截至2022年底，單晶總產(chǎn)能提升至140GW，預(yù)計(jì)2023年末將提升至180GW。

值得注意的是，作為新入局者，雙良節(jié)能（SH600481，股價(jià)14.22元，市值266億元）等企業(yè)也在2022年?duì)I收利潤(rùn)雙旺。

其中，雙良節(jié)能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收144.8億元，同比增長(zhǎng)278%，硅片收入86.1億元，同比增長(zhǎng)3559%，營(yíng)收占比達(dá)59%。

與雙良節(jié)能一樣，其他光伏設(shè)備廠商也在2022年這一輪上游擴(kuò)張中賺得“盆滿缽滿”。年報(bào)披露，高測(cè)股份（SH688556，股價(jià)67.50元，市值154億元）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.71億元，同比增長(zhǎng)127.92%，歸母凈利潤(rùn)7.89億元，同比增長(zhǎng)356.66%。晶盛機(jī)電（SH300316，股價(jià)67.02元，市值877億元）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.38億元，同比增長(zhǎng)78.45%，歸母凈利潤(rùn)29.24億元，同比增長(zhǎng)70.80%。

中下游：打響毛利保衛(wèi)戰(zhàn)

2022年，一路飆升的硅料價(jià)格給中下游企業(yè)帶來(lái)了較大的成本壓力，受影響最大的就是電池片、組件企業(yè)。隆基綠能、天合光能（SH688599，股價(jià)47.50元，市值1032億元）、晶澳科技（SZ002459，股價(jià)38.03元，市值1255億元）等，在年報(bào)中紛紛“訴苦”。

天合光能2022年年報(bào)披露，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入850.52億元，同比增長(zhǎng)91.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.80億元，同比增長(zhǎng)103.97%；合計(jì)組件出貨量為43.09GW，推出新一代210R電池技術(shù)。公司在另一公告中稱(chēng)，受原材料結(jié)構(gòu)性供給不平衡的影響，供應(yīng)鏈價(jià)格持續(xù)高位，價(jià)格壓力貫穿上下游……機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

晶澳科技2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入729.89億元，同比增長(zhǎng)76.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)55.33億元，同比增長(zhǎng)171.40%，電池、組件出貨量為39.75GW。公司表示，近年來(lái)，受意外事件頻發(fā)、大宗商品價(jià)格等因素影響，光伏用多晶硅、膠膜、玻璃、銀漿、焊帶、鋁邊框、背板等原材料均出現(xiàn)了不同程度的供需錯(cuò)配現(xiàn)象。

而在電池片端，龍頭愛(ài)旭股份（SH600732，股價(jià)30.78元，市值401億元）2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收350.75億元，同比增長(zhǎng)126.72%，營(yíng)業(yè)成本302.60億元，同比增長(zhǎng)107.18%，歸母凈利潤(rùn)23.28億元，綜合毛利率為13.73%，全年電池銷(xiāo)量34.42GW，同比增長(zhǎng)82.65%。

愛(ài)旭股份表示，面對(duì)原材料價(jià)格的持續(xù)波動(dòng)上行，公司強(qiáng)化了供應(yīng)鏈能力的建設(shè)，保證了公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能的有效發(fā)揮。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，2022年平均電池產(chǎn)能利用率約96%，較2021年的75%大幅提升，在確?？蛻?hù)訂單交付的同時(shí)，助力生產(chǎn)成本不斷下降。

值得注意的是，不少頭部公司在成本上揚(yáng)的2022年，通過(guò)提高電池效率等手段來(lái)緩解毛利下滑的隱憂。晶澳科技魄秀（Percium）系列電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率最高達(dá)到23.9%，最新的N型倍秀（Bycium）電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率最高達(dá)到25.3%。

隆基綠能則自2021年以來(lái)已14次刷新世界紀(jì)錄，2022年11月，公司公布研發(fā)的硅異質(zhì)結(jié)電池效率達(dá)到26.81%，刷新單結(jié)晶硅太陽(yáng)電池效率世界紀(jì)錄。

另一種途徑就是打通光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，2022年8月，有消息稱(chēng)通威股份旗下公司中標(biāo)華潤(rùn)電力3GW光伏項(xiàng)目光伏組件設(shè)備集采，這一事件引發(fā)了資本市場(chǎng)極大關(guān)注，被視為通威股份將切入組件賽道。9月和12月，通威股份正式宣布在江蘇鹽城和南通分別建設(shè)年產(chǎn)25GW光伏組件制造基地項(xiàng)目，累計(jì)投資80億元。

通威股份相關(guān)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，基于目前國(guó)家“雙碳”目標(biāo)要求和行業(yè)一體化發(fā)展趨勢(shì)加強(qiáng)，公司也會(huì)順勢(shì)而為，考慮在組件業(yè)務(wù)上做進(jìn)一步論證規(guī)劃?！肮咀?013年收購(gòu)合肥賽維時(shí)即有部分組件產(chǎn)能，并在此基礎(chǔ)上一直保持著研發(fā)推進(jìn)和少量擴(kuò)產(chǎn)，也積累了一定的技術(shù)與市場(chǎng)基礎(chǔ)?！?/p>

除了頭部企業(yè)不斷擴(kuò)產(chǎn)，以期加大國(guó)內(nèi)外的組件市場(chǎng)占有率，不少新勢(shì)力也紛紛投資，試圖能在激烈的市場(chǎng)中“分一杯羹”。

隆基綠能在年報(bào)中表示，近年來(lái)，隨著社會(huì)各界對(duì)“雙碳”目標(biāo)認(rèn)識(shí)理解的不斷加深，政府、企業(yè)和資本對(duì)光伏行業(yè)的投資積極性持續(xù)增強(qiáng)。原有光伏行業(yè)內(nèi)企業(yè)和跨界新進(jìn)入的公司均提出了規(guī)模較大的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將愈發(fā)激烈。短期內(nèi)，即便在行業(yè)需求持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，消化這些產(chǎn)能也需要一定時(shí)間，容易出現(xiàn)階段性產(chǎn)能過(guò)剩的局面，落后產(chǎn)能將存在退出的風(fēng)險(xiǎn)。

在逆變器領(lǐng)域，陽(yáng)光電源（SZ300274，股價(jià)107.51元，市值1597億元）作為龍頭企業(yè)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收402.57億元，同比增長(zhǎng)66.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35.93億元，同比增長(zhǎng)127.04%。其中，“光伏逆變器等電力轉(zhuǎn)換設(shè)備”收入157.17億元，同比增長(zhǎng)73.66%，該類(lèi)產(chǎn)品毛利率33.22%。光伏逆變器出貨量77GW，同比增長(zhǎng)63.83%。

另外，錦浪科技（SZ300763，股價(jià)111.80元，市值443.5億元）、固德威（SH688390，股價(jià)275.42元，市值339.3億元）、禾邁股份（SH688032，股價(jià)533.90元，市值299億元）、上能電氣（SZ300827，股價(jià)54.11元，市值128.57億元）作為頭部企業(yè)，營(yíng)收利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

其中，固德威2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.1億元，同比增長(zhǎng)75.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.49億元，同比增長(zhǎng)132.27%，增長(zhǎng)較快。公司表示，上半年受制于物料短缺等影響，銷(xiāo)量不及預(yù)期，下半年公司在多個(gè)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。分布式儲(chǔ)能也在歐洲市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

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